全球大宗商品貿易公司哈特里合作夥伴(Hartree Partners)能源價格風險解決方案主管Rob McLeod表示，隨著歐盟的碳邊境調整機制(CBAM)為碳密集型商品進口商帶來新的風險，幾家貿易商正轉向使用交換合約(swaps)來規避波動劇烈的歐盟碳價。這種衍生性金融商品允許買家提前鎖定CBAM憑證的固定價格，從而針對標的歐盟碳權(EU Allowances, EUA)市場的價格波動提供直接的避險。

McLeod在3月3日的一場網路研討會上表示，CBAM交換合約提供了一種乾淨且直接的避險方式，但需要信用額度。他指出，交換合約是一種可以提前鎖定固定價格水準的簡單工具。近幾週來，由於政治人物日益關注歐盟排放交易體系(EU ETS)所造成的經濟損害，導致市場信心崩潰，歐盟碳權價格經歷了劇烈的波動。McLeod補充道，即使在短期內，歐盟碳權的波動也可能異常劇烈；我們可以看到在30到60天的期間內出現每公噸20至30歐元的價格變動，這種情況並非罕見，這使得避險變得更加必要。

在幾個成員國呼籲淡化歐盟排放交易體系以提升該集團的工業競爭力之後，歐盟碳權價格在近幾週內暴跌了超過每公噸二氧化碳當量20歐元。標普全球能源(S&P Global Energy)旗下的普氏能源資訊(Platts)於3月2日將2026年12月合約的歐盟碳權評估為每公噸二氧化碳當量73.80歐元。

CBAM交換合約是一種衍生性金融商品，允許買家固定遠期的CBAM憑證價格。在這種結構下，買家同意一個固定價格，並在合約期末針對CBAM指數價格進行現金結算。歐盟的CBAM自2026年1月1日起過渡至其正式實施階段，標誌著全球首個開始運作的碳邊境稅。根據McLeod的說法，CBAM交換合約市場正顯示出流動性成長的跡象，目前每天已有可觀的交易量。

哈特里合作夥伴公司是歐盟排放交易體系的積極參與者，並面臨該集團CBAM的曝險，同時也積極為符合CBAM規範而對歐盟碳權進行避險。這種避險策略被涵蓋在CBAM規範內之商品的出口商與進口商所採用，以管理他們對CBAM憑證的曝險。來自鋁、水泥、電力、肥料、鋼鐵與氫氣等六大產業的碳密集型商品進口商，現在面臨著其產品隱含碳排放的財務責任，儘管購買反映其進口碳含量的CBAM憑證要到2027年2月才開始。

CBAM憑證的定價是參照歐盟碳權，這使得碳價波動成為將受管制商品進口到歐盟的企業所面臨的關鍵擔憂。除了交換合約之外，McLeod還為尋求管理CBAM曝險的企業概述了另外兩種解決方案，每種方案都有其獨特的優勢與限制。McLeod表示，由於CBAM憑證是針對碳排放配額進行定價的，因此使用歐盟碳權作為避險工具似乎很直觀，但最終的CBAM定價可能會與歐盟碳權的價值出現大幅分歧，從而產生基差風險(basis risk)。虛擬憑證代表了另一種選項，主要集中在現貨購買上。McLeod指出，這種方法消除了基差風險，但通常需要預付款項，這限制了企業管理現金流的彈性。